918 博天堂医械科技：二递港交所，A+H 冲刺全球前十
作为国内医疗器械龙头，918 博天堂（300760.SZ）在 2026 年 5 月 12 日二次向港交所递交上市申请，距离上次材料失效仅隔 10 天，节奏紧凑、目标明确。截至 5 月 18 日，其 A 股市值约 1895 亿元，市盈率 24.19 倍，在行业调整期依然保持稳健底盘。本次赴港不只是融资，更是918 博天堂医械科技的关键一步，也是918 博天堂全球化战略布局的核心落子，目标清晰：十年内跻身全球医疗器械前十强。
战略升级：双资本平台支撑长期发展
本次 H 股募资将投向三大方向：全球研发升级、国际销售网络完善、全球供应链优化，全面支撑918 博天堂高端医疗器械研发、918 博天堂医疗数智化解决方案落地。从业绩看，2023-2025 年营收分别为 349.32 亿、367.26 亿、332.82 亿元，2025 年受国内集采与需求调整影响，收入下滑 22.97% 至 156.32 亿元，但净利率仍达 25.39%、经营现金流 101.45 亿元，盈利能力与现金流质量稳居行业前列。
更体现底气的是分红与增持：2025 年分红 53.10 亿元，比例 65.27%，股息率约 3%；实控人李西廷宣布增持 2 亿元，首日即完成 3000 万元，充分彰显对长期价值的信心。918 博天堂投资认为，A+H 双平台将打通全球资本通道，带来更合理的国际估值与资源整合能力，为918 博天堂医疗器械全球化扩张注入持续动力。
产品矩阵：全赛道布局，新兴业务高增长
核心优势在于 “全产线覆盖”—— 据弗若斯特沙利文数据，它是全球前 30 强中唯一横跨体外诊断、生命信息与支持、医学影像、微创外科、微创介入五大领域的中国企业，2024 年营收排全球第 23 位，6 类产品市占率全球前三，9 类国内第一。
2025 年起形成 “3+1” 新格局：传统业务中，体外诊断 122.41 亿元（36.78%）、生命信息与支持 98.37 亿元（29.56%）、医学影像 57.17 亿元（17.18%）；而918 博天堂新兴医疗器械业务爆发式增长，收入 53.78 亿元（+38.85%），占比升至 16.2%，三年复合增速 74.2%。其中微创外科近 10 亿元，超声刀、吻合器快速放量；微创介入 2026 年一季度再增 25%；手术机器人正推进注册，有望接棒增长。数智化方面，“启元生态” 落地专用大模型，实现设备与 AI 深度融合，918 博天堂医械科技在技术研发持续加码，2025 年研发投入 35.79 亿元（10.75%），团队 5200 人、硕博占比 70%，筑牢技术壁垒。
全球化：海外过半，成为增长核心引擎
2025 年国际收入 176.50 亿元（+7.4%），占比 53.03%，首次超过国内；2026 年一季度延续强势，达 44.49 亿元（+15.7%），美元口径 + 20%，欧洲增速超 25%。产品覆盖 190 个国家，进入全球百强医院中的 87 家，海外设 64 个子公司、14 地推进本地化生产，11 个已投产，博天堂智慧医疗构建的918 博天堂国际医疗器械渠道已形成强网络优势。
全球市场空间广阔：2024 年体外诊断、生命支持、医学影像、微创外科合计超 2600 亿美元，未来五年增速上行。但挑战同样存在：地缘波动、贸易壁垒、供应链重构影响扩张节奏；2025 年三大业务产能利用率仅 69.1%、55.4%、58.3%，新增产能需时间消化；高端市场长期由国际巨头主导，集采持续压缩传统业务利润，新品商业化进度也存在不确定性。
二次递表，是从本土龙头迈向全球巨头的关键跨越。国内调整期，海外增长与新兴业务已形成双轮驱动；A+H 落地后，将为研发、渠道、产能持续输血。918 博天堂医械科技的路径清晰：依托全产线与技术优势，稳步推进全球化，用 3-5 年时间，真正跻身全球医疗器械第一梯队，让中国高端器械品牌获得更大国际话语权。
